金贝塔是由嘉实财富旗下的网络科技公司推出的社交组合投资平台，素有“中国版Motif”之称。金贝塔致力于打造一个由专业投资者组成的“英雄联盟”，构建权威机构、专家与散户间的桥梁，为广大股民提供高含金量的服务，塑造中国证券互联网第一品牌。
近期，A股出现了大幅震荡，让许多投资者难以适从。金贝塔特邀实名认证用户、沣沛投资管理有限公司投资总监马惠明分析未来市场走势与投资机会。马惠明拥有嘉实基金11年的投研经验，擅长绝对回报类型产品，曾管理过年金、社保、QIFF，公募等多种类型产品，规模超过100亿。截至5月11日，马惠明自去年10月创建的金贝塔组合“沣沛”收益率已经超过了110%。
沣沛投资马惠明：资金更易流向银行估值洼地
最近主板市场出现了一定程度的调整。表面上是由上市公司一季度业绩差强人意、IPO速度加快、两融规模控制、管理层风险提示这些因素引致调整的。但从去年11月算起，上证指数已经涨逾80%，与此同时，基本面和估值的背离显著，市场内在的调整需求一直在累积。因此，近期出现阶段性调整，是正常的，也是必然的。
如何看待后市，我想我们还是应该回顾一下这次行情的核心驱动因素。去年启动的这波行情，不是由基本面驱动，甚至与基本面完全背离，这是市场的共识。市场上涨的真正因素是持续不断的资金入市。那为什么会有持续的资金入市呢?一是利率下行背景下，无风险收益水平下降;二是由于传统的投资渠道不能提供有吸引力的投资回报了，房产、信托、理财无论收益水平还是规模都在下降，所以通过股权投资提高收益水平，就成为一种大众行为，也就是我们说的居民资产再配置，这一点我们都已经强烈感受到了。
无论是“改革牛”还是“创新牛”，背后的推动力都是居民迫切提升股票配置比例的需求，这是本次行情的最大逻辑。那么，阶段性调整会不会引发这个大逻辑的逆转呢?显然不会，从居民金融资产占比来看，我们还远远低于发达国家，从经济发展阶段看，这一过程即有必然性，也有长期性，我们完全可以预期这一过程仍将持续较长时间，也就是说这次行情最大的驱动因素依然在较长时间内存在。因此，市场在调整之后，或者在一个更长的时间维度，依然具备走强的基础，这也是我们对后市总体乐观主要原因。
短期来说，我们更看好调整之后主板的表现，风格有再次切换的可能。主要的逻辑是5、6月份宏观经济会呈现企稳迹象，进一步的宽松政策可能会陆续出台，这些宏观变量对主板相关板块影响更大。更重要的一点是，从洼地效应的角度看，资金更容易流向估值相对合理的板块。
沣沛投资作为一家新成立的私募基金，我们的产品定位是争取为客户每年实现正收益，实现产品净值的较小回撤，并实现超越类固定收益产品的收益水平。基于这样的产品定位，我们的策略是在仓位控制的基础上，在任何时点都选择最优性价比资产，这类资产的选择围绕三个维度：一是行业未来一段时间的景气状态或边际变化，二是估值水平是否相对合理，三是未来一段时间是否有明确催化剂，其中第二点估值水平是我们非常关注的一个指标。
从寻找下一阶段性价比最优资产的角度，我们相对看好银行板块。银行未来一段时间可能的政策环境是存贷比的取消、抵押再贷款、信贷资产证券化、地方债务置换规模扩大等。这些政策如果落地，对改善银行资产质量，盘活存量资产，提升信贷扩张能力都有十分积极的作用。同时银行自身的“互联网+”以及业务分拆也会逐步落地，这些既是行业的边际变化，本身也是催化剂;从估值角度，银行是目前唯一和国际纵向比较没有被高估的行业，大概1.2倍PB，7-8倍PE的估值是合理的，在板块估值高度分化的时点，银行整体的低估值优势凸显出来，被整体提升的概率在加大。除了银行，一些大地产公司也面临较好的估值提升机会，一是行业销售逐步回暖，二是长效机制的建立会降低行业的波动性，有助于稳定行业的估值中枢。
金贝塔Q&A
金贝塔用户“可乐”：
您创建的金贝塔组合“沣沛”我一直非常关注。组合创建理念是集中投资性价比最优资产。现在股票估值高企，还有哪些资产有性价比呢?
马惠明：
具体到当下的市场，如果看各个板块中位数个股的估值，就会发现市场绝大部分个股估值已经非常高了。但上证整体估值不到30倍PE，就是有一些估值拖后腿的资产。而我上面提到资产再配置的过程还将继续，股市整体作为一类资产类别还没有到战略撤退的时候。我们就可以关注那些拖后腿的资产，是否会出现一些变化，让它们跟上市场的步伐。如果没有，至少没有高估值所面临的回调压力，所以这些拖后腿的资产就成为了当下性价比最优资产。我上面提到的银行以及大地产，就属于这一类，从金贝塔沣沛的持仓就可以看出我们的想法。强调一点，这种策略不一定是市场最优策略，但它是适合我们产品定位的策略。
金贝塔用户“鸭神”：
大盘巨震让我心慌，不知应当持有还是离场。我该怎么做好投资呢?
马惠明：
市场中不存在最优策略，只有最适合自己的策略。如果是个人投资者，有几点供大家参考，
第一不要加杠杆，这是确保不给您生活带来太大负面影响的基础，也是确保您能长期参与市
场的基础;第二要有保护自己本金的意识，我们参与市场是为了财富增值，因此无论是仓位
控制，还是个股止损，时刻要保护自己本金;第三做一点基本面研究的功课，规避一些显而
易见的风险。现在如果有什么建议，那就是仓位不要太满。
